11月10日，興證全球基金提出“百歲人生定投計(jì)劃”，并邀請(qǐng)來(lái)自醫(yī)*健康、人口與社會(huì)學(xué)、投資界等領(lǐng)域的10位重磅嘉賓，與我們共話《投資·百歲人生》。興證全球基金FOF投資與*工程部總監(jiān)、養(yǎng)老金管理部總監(jiān)林國(guó)懷出席會(huì)議并做《養(yǎng)老：來(lái)自公募基金的解決方案》主題演講。gt;gt;點(diǎn)擊收看視頻直播

　　他表示，因?yàn)殚L(zhǎng)壽跟時(shí)間有關(guān)系，我們把受益于時(shí)間和受損于時(shí)間的內(nèi)容進(jìn)行一個(gè)劃分，比如說(shuō)受損于時(shí)間的主要是指體力、健康的狀態(tài)。因?yàn)殡S著退休之后，我們年齡的增加，體力就會(huì)下降，健康身體的狀況大概率也會(huì)越來(lái)越差。應(yīng)對(duì)這方面的一些問(wèn)題的話，我覺(jué)得我們需要從年少的時(shí)候就開(kāi)始進(jìn)行身體的鍛煉，保持一個(gè)健康的生活方式，從而部分抵消時(shí)間的推移所帶來(lái)的身體上的損耗。此外，還有一些方面是受益于時(shí)間的，比方說(shuō)知識(shí)的積累，資產(chǎn)的儲(chǔ)備等等。我們就需要利用好時(shí)間帶給我們的饋贈(zèng)，保持持續(xù)學(xué)習(xí)的習(xí)慣，從小培養(yǎng)正確的投資理念，提前做好財(cái)務(wù)規(guī)劃，合理的投資。

　　談及人口紅利是不是消失了呢？林國(guó)懷指出，給大家展示另外一個(gè)角度，首先我們看一個(gè)叫柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)，這個(gè)函數(shù)里面Y代表生產(chǎn)量，這個(gè)A代表全要素生產(chǎn)率，K代表資本的數(shù)量，L代表勞動(dòng)者的數(shù)量，從這個(gè)公式里面我們會(huì)發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)量主要是跟像A、K、L這幾個(gè)因素都是有很強(qiáng)的關(guān)系。我們推演出未來(lái)我們勞動(dòng)力人口里面受過(guò)高等教育的人口的占比，然后我們會(huì)發(fā)現(xiàn)到了2040年左右，這個(gè)值到接近50%。隨著受過(guò)高等教育人群占比的提升，我們?nèi)厣a(chǎn)率也會(huì)逐漸的提升，這個(gè)將對(duì)我們整個(gè)社會(huì)全要素生產(chǎn)率提供一個(gè)非常明顯的提升，從而為中國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展提供了強(qiáng)大的智力支撐。

　　發(fā)言全文如下：

　　11月4日，五部委聯(lián)合發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》，“個(gè)人養(yǎng)老金新時(shí)代”正式開(kāi)啟！我們?nèi)绾我?guī)劃自己的養(yǎng)老問(wèn)題？興證全球基金提出“百歲人生定投計(jì)劃”，并邀請(qǐng)來(lái)自醫(yī)*健康、人口與社會(huì)學(xué)、投資界等領(lǐng)域的10位重磅嘉賓，與我們共話《投資·百歲人生》。

　　主持人：在過(guò)去20多年里，基金行業(yè)也在持續(xù)的參與養(yǎng)老金投資管理，公募基金以期投資門(mén)檻低、操作簡(jiǎn)便，成為助力居民追求養(yǎng)老金保值增值的重要方式之一。接下來(lái)我們就有請(qǐng)興證全球基金FOF投資與*工程部總監(jiān)、養(yǎng)老金管理部總監(jiān)林國(guó)懷先生，為我們帶來(lái)分享《養(yǎng)老：來(lái)自公募基金的解決方案》。

　　林國(guó)懷：大家好，歡迎參加興證全球基金2022年度養(yǎng)老投資論壇。我是興證全球基金的基金經(jīng)理林國(guó)懷，今天我給大家演講的題目是《養(yǎng)老問(wèn)題來(lái)自公募基金的解決方案》。

　　前幾天在準(zhǔn)備相關(guān)論壇材料的時(shí)候，我跟我們家的小朋友做了一個(gè)討論，如果每個(gè)人他的壽命都能達(dá)到100歲，那么我們的人生會(huì)有什么樣的變化，我們需要在年輕的時(shí)候做什么樣的準(zhǔn)備。我們家小朋友今年10歲，孩子的爺爺、奶奶、姥姥、姥爺都處于退休的階段，我和我愛(ài)人都是上班一族，人生的幾個(gè)階段都是得到了體現(xiàn)。

　　對(duì)于每個(gè)人來(lái)說(shuō)的話，全生命周期可以分為三個(gè)階段，就是剛才提到的25歲之前的求學(xué)階段，25歲到65歲的工作階段，以及65歲以后的退休階段。如果從財(cái)務(wù)的角度來(lái)看的話，我們用三條線來(lái)衡量我們的收入和支出，支出部分主要是指消費(fèi)支出，在圖里面是黃色的線。對(duì)于收入來(lái)說(shuō)的話可以分為兩部分，一部分是工作階段里面的工資收入，還有一部分就是我們成年之后的非工資收入。非工資收入主要包括像養(yǎng)老金，像國(guó)家的一些福利，家庭的繼承或者是一些財(cái)產(chǎn)性收入等等。為了讓我們面對(duì)長(zhǎng)壽時(shí)代會(huì)更加從容淡定的話，我們勢(shì)必需要進(jìn)行一定的規(guī)劃和籌備。那我們?nèi)绾芜M(jìn)行籌備和規(guī)劃呢？以下是我的一些思考。

　　因?yàn)殚L(zhǎng)壽跟時(shí)間有關(guān)系，我們把受益于時(shí)間和受損于時(shí)間的內(nèi)容進(jìn)行一個(gè)劃分，比如說(shuō)受損于時(shí)間的主要是指體力、健康的狀態(tài)。因?yàn)殡S著退休之后，我們年齡的增加，體力就會(huì)下降，健康身體的狀況大概率也會(huì)越來(lái)越差。應(yīng)對(duì)這方面的一些問(wèn)題的話，我覺(jué)得我們需要從年少的時(shí)候就開(kāi)始進(jìn)行身體的鍛煉，保持一個(gè)健康的生活方式，從而部分抵消時(shí)間的推移所帶來(lái)的身體上的損耗。此外，還有一些方面是受益于時(shí)間的，比方說(shuō)知識(shí)的積累，資產(chǎn)的儲(chǔ)備等等。我們就需要利用好時(shí)間帶給我們的饋贈(zèng)，保持持續(xù)學(xué)習(xí)的習(xí)慣，從小培養(yǎng)正確的投資理念，提前做好財(cái)務(wù)規(guī)劃，合理的投資。

　　對(duì)于養(yǎng)老這塊，我們應(yīng)該如何的進(jìn)行產(chǎn)品的投資呢？怎么去做相應(yīng)的規(guī)劃呢？在2022年4月21日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了一個(gè)《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》，在意見(jiàn)里面提出就是以后的個(gè)人養(yǎng)老金帳戶你可以去購(gòu)買(mǎi)*的養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老儲(chǔ)蓄，還有一些保險(xiǎn)那邊推的一些養(yǎng)老保險(xiǎn)，還有公募基金推出來(lái)的養(yǎng)老目標(biāo)基金。前面的汪行長(zhǎng)和謝總分別就*的養(yǎng)老產(chǎn)品和保險(xiǎn)的養(yǎng)老產(chǎn)品給大家做了詳細(xì)的分析和闡述，那我這里面主要介紹一下公募基金的這個(gè)養(yǎng)老目標(biāo)基金它是怎么樣的一個(gè)情況。

　　關(guān)于公募養(yǎng)老基金，之前證監(jiān)會(huì)發(fā)布的一個(gè)規(guī)定，《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》，規(guī)定里面要求對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)基金必須通過(guò)FOF的形式（等）形式進(jìn)行運(yùn)作。我們介紹一下養(yǎng)老FOF這些年的發(fā)展情況。第一只養(yǎng)老FOF是2018年9月份成立的，經(jīng)過(guò)四年多的發(fā)展，目前整個(gè)養(yǎng)老FOF的規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了1000億，數(shù)量是達(dá)到了177只，這是截至到今年二季度末的數(shù)據(jù)。養(yǎng)老目標(biāo)基金又分為兩個(gè)方面，一個(gè)叫目標(biāo)日期型的，一個(gè)叫目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型，簡(jiǎn)單來(lái)講目標(biāo)日期型產(chǎn)品設(shè)計(jì)的時(shí)候是根據(jù)你的退休年紀(jì)設(shè)置的，隨著時(shí)間的推移，越接近你的退休年紀(jì)的話，這個(gè)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)的等級(jí)逐步的下降，權(quán)益資產(chǎn)在基金資產(chǎn)里的占比是逐步的下降這樣的一個(gè)過(guò)程，這是目標(biāo)日期型。那目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型這個(gè)產(chǎn)品在合同里面就已經(jīng)約定了，這個(gè)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)大概率是不會(huì)發(fā)生變化的，隨著時(shí)間推移不會(huì)發(fā)生變化，它是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的這樣一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品。

　　從過(guò)去幾年的發(fā)展情況來(lái)看的話，目標(biāo)日期型的產(chǎn)品的數(shù)量是98只。目標(biāo)日期型的產(chǎn)品的數(shù)量是79只，規(guī)模分別是800多億和1888億這樣一個(gè)規(guī)模的情況。

　　以下我把我們公司興證全球基金養(yǎng)老FOF持有人的情況做一個(gè)相關(guān)的分析，我們看一下都是什么樣的投資人在買(mǎi)養(yǎng)老FOF，我們看一下這些方面的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)做了一定的脫敏。首先我們從地域的角度來(lái)看，發(fā)達(dá)地區(qū)持有人持有的規(guī)模相對(duì)而言會(huì)更大一些，這是第一個(gè)數(shù)據(jù)。第二個(gè)，從不同的年齡結(jié)構(gòu)來(lái)看，這里面我分為兩個(gè)不同的比較的點(diǎn)，一個(gè)是規(guī)模的占比，一個(gè)是數(shù)量的占比，持有人的規(guī)模，持有人的數(shù)量。從規(guī)模占比的角度來(lái)看的話，有一半的規(guī)模是55歲以上的投資人持有的。35歲以下持有人規(guī)模的占比只有8%，從持有人數(shù)量角度來(lái)看的話，55歲以上持有人數(shù)量的占比是30%，35歲以下持有人的數(shù)量也有接近25%。所以，從這個(gè)數(shù)據(jù)的角度來(lái)看的話，年輕人對(duì)于養(yǎng)老FOF的關(guān)注程度其實(shí)還是相對(duì)比較高的，只是投入金額可能相對(duì)會(huì)比較低一點(diǎn)，這個(gè)和我們一直倡導(dǎo)的養(yǎng)老投資不僅僅是老年人的這樣一個(gè)投資的思路是一致的。

　　然后我們?cè)倏匆幌虏煌詣e的持有規(guī)模的情況，我們從數(shù)據(jù)里面可以發(fā)現(xiàn)女性投資者規(guī)模占比會(huì)相對(duì)比較高，男性相對(duì)會(huì)比較低一點(diǎn)，這跟彭教授剛才提到的在養(yǎng)老問(wèn)題中，女性可能會(huì)面臨更多的挑戰(zhàn)是相呼應(yīng)的。在我們的持有人的結(jié)構(gòu)分析里面，我們發(fā)現(xiàn)女性之所以占比比較高，我們分析原因大概有兩方面，一方面可能來(lái)自于女性對(duì)于養(yǎng)老焦慮提前的準(zhǔn)備，另外一方面可能跟我們傳統(tǒng)文化里面，女性作為家庭財(cái)務(wù)總管的原因也有關(guān)系。

　　最后，我們也分析了不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)養(yǎng)老FOF產(chǎn)品持有人的情況，我們可以看到高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品持有人的結(jié)構(gòu)相對(duì)而言會(huì)更加年輕一些，這就是我們公司養(yǎng)老FOF的持有人它的整體持有人結(jié)構(gòu)情況的分析。

　　談了這些之后，我以下會(huì)就另外一個(gè)專(zhuān)題給大家做一個(gè)匯報(bào)。目前這些年大家提得相對(duì)比較多的是不是我們的人口紅利是不是消失了呢？談到老齡化大家相對(duì)而言都是偏悲觀的，但是我想今天給大家展示另外一個(gè)角度，首先我們看一個(gè)函數(shù)，這個(gè)函數(shù)叫柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)，這個(gè)函數(shù)里面Y代表生產(chǎn)量，這個(gè)A代表全要素生產(chǎn)率，K代表資本的數(shù)量，L代表勞動(dòng)者的數(shù)量，從這個(gè)公式里面我們會(huì)發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)量主要是跟像A、K、L這幾個(gè)因素都是有很強(qiáng)的關(guān)系。

　　我們首先看一個(gè)數(shù)據(jù)，這個(gè)數(shù)據(jù)是從聯(lián)合國(guó)的網(wǎng)站上我們?nèi)〉模瑢?duì)于生育率我們?nèi)〉氖侵猩实募僭O(shè)，這里面取了6個(gè)國(guó)家它的未來(lái)的勞動(dòng)力人口的占比的推演和分析，從這樣一個(gè)結(jié)果來(lái)看的話，未來(lái)這幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體在未來(lái)的幾十年里面都面臨著不同程度的勞動(dòng)力占比下降的這樣一個(gè)趨勢(shì)。所以在剛才的生產(chǎn)函數(shù)里面勞動(dòng)力數(shù)量的投入確實(shí)是在下降。

　　然后我們想看另外一個(gè)因子，就是前面的A全要素生產(chǎn)率，首先我們看一下全要素生產(chǎn)率跟哪些因素有關(guān)系，我們做了兩組數(shù)據(jù)，第一個(gè)數(shù)據(jù)，我們把全要素生產(chǎn)率它的2019年橫截面數(shù)據(jù)做了一個(gè)分析，取了各個(gè)國(guó)家的受過(guò)高等教育的人群在勞動(dòng)力里面的占比和全要素生產(chǎn)率之間算一個(gè)關(guān)系，從圖里面會(huì)明顯發(fā)現(xiàn)，如果一個(gè)國(guó)家它的受高等教育的人群在勞動(dòng)力人群里面的占比越高的話，它的全要素生產(chǎn)率相對(duì)而言也會(huì)越高，這是一個(gè)橫截面的數(shù)據(jù)分析。

　　第二個(gè)，我們?nèi)〉氖且粋€(gè)時(shí)間序列的數(shù)據(jù)，這里面用的是美國(guó)的數(shù)據(jù)，就是把它歷史上各年它的受過(guò)高等教育的勞動(dòng)力占整個(gè)勞動(dòng)力的占比和它的全要素生產(chǎn)率之間算一個(gè)線性關(guān)系，也會(huì)發(fā)現(xiàn)隨著它的受高等教育人群占比提升的話，它的全要素生產(chǎn)率也在提升。所以從這兩個(gè)數(shù)據(jù)里面分析我們會(huì)發(fā)現(xiàn)這兩者之間的正相關(guān)關(guān)系是非常明顯的。

　　2022年9月27日，教育部舉辦了一個(gè)發(fā)布會(huì)，根據(jù)發(fā)布會(huì)相關(guān)的介紹，我們現(xiàn)在在勞動(dòng)力里面受高等教育勞動(dòng)力的占比大概24.9%，這個(gè)值比2012年，就是接近十年前高了10.3個(gè)百分點(diǎn)，我們把這個(gè)數(shù)據(jù)跟OECD相關(guān)的數(shù)據(jù)做了一個(gè)分析，做了一個(gè)比較，我們目前處于中間略為偏低的這樣一個(gè)水平，這是這樣的一個(gè)數(shù)據(jù)。

　　我們想看一下未來(lái)這個(gè)數(shù)據(jù)是怎么樣演變的，這里面我們以教育部的數(shù)據(jù)作為基點(diǎn)，然后把未來(lái)每年畢業(yè)的大學(xué)生把它加進(jìn)去，然后扣減一些退休的大學(xué)生的數(shù)量，再根據(jù)相關(guān)的生育率以及錄取率等等方面了一些假設(shè)，我們推演出未來(lái)我們勞動(dòng)力人口里面受過(guò)高等教育的人口的占比，然后我們會(huì)發(fā)現(xiàn)到了2040年左右，這個(gè)值到接近50%。隨著受過(guò)高等教育人群占比的提升，我們?nèi)厣a(chǎn)率也會(huì)逐漸的提升，這個(gè)將對(duì)我們整個(gè)社會(huì)全要素生產(chǎn)率提供一個(gè)非常明顯的提升，從而為中國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展提供了強(qiáng)大的智力支撐。

　　以上就是我這邊匯報(bào)的全部?jī)?nèi)容，報(bào)告里面我們主要介紹了四個(gè)方面的一些內(nèi)容，第一個(gè)是對(duì)于人生的不同階段的劃分，面對(duì)較長(zhǎng)的退休的階段的話，保持良好的健康的生活方式，提前做好相應(yīng)的財(cái)務(wù)規(guī)劃是相對(duì)比較重要的。第二部分，介紹養(yǎng)老目標(biāo)基金作為養(yǎng)老投資這樣一個(gè)新勢(shì)力，它過(guò)去幾年整體的發(fā)展情況。第三部分，我們把興證全球基金的養(yǎng)老FOF它的持有人相關(guān)的結(jié)構(gòu)做了一個(gè)分析。第四部分，就是中國(guó)的工程師紅利的展望，我們的結(jié)論就是隨著受過(guò)高等教育人群占比的提升的話，全要素生產(chǎn)率也隨之提升，從而助力中國(guó)經(jīng)來(lái)未來(lái)的健康發(fā)展，以上就是我介紹的全部?jī)?nèi)容，謝謝大家的傾聽(tīng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：興證全球基金承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，投資者投資于本公司基金時(shí)應(yīng)認(rèn)真閱讀相關(guān)基金合同、招募說(shuō)明書(shū)等文件并選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)審慎選擇。本文觀點(diǎn)僅代表個(gè)人，不代表公司立場(chǎng)，不作為投資建議，僅供參考，歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)，基金投資需謹(jǐn)慎。